CMMB在信号覆盖、资费标准等方面均具备明显优势,可与视频点播形成良好互补。广电和中移动在合作推广CMMB过程中将形成双赢格局。
 广电:突破传统,切入移动视频领域。作为国内传媒内容的监管者和提供者,相比电信运营商,广电体系的市场化程度相对落后,其用户ARPU值更是远落后于电信运营商。三网融合的推进虽对广电影响深远,但建设周期较长,而CMMB则业务模式简单,易于推广,有望成为其突破传统业务模式,切入移动互联网领域的优选途径。
 中移动:优化TD终端功能,培养新型增值业务。目前,工信部仅批准TD手机加载CMMB模块,欲借此强化TD终端的多媒体功能,而TD用户的稳步增长为CMMB的推广奠定了良好基础。考虑到CMMB采用分成模式,中移动将其视为新型增值业务,亦有动力参与推广。
 CMMB覆盖正全面展开,2011和2012年投资额有望达12亿和25亿。
 目前,在广电和中移动的共同推广下,CMMB用户已超过1000万,其中收费用户为800万。从2010年四季度起全国每天新增CMMB用户达5万户,2011年用户总数有望达到3000万户。在用户需求的推动下,CMMB覆盖建设正全面展开,2010年国内投资额达7亿元,2011年将增加至12亿元,2012年若新增频点则有望达到25亿。
 先发优势明显,奥维借力驶上发展快车道。
 公司2009年开始涉足CMMB覆盖领域,并在2010年取得2300万元的收入。根据我们对移动手机电视行业的了解,奥维通信在广电领域深耕多年,其技术成熟、应用广泛、且覆盖服务的响应能力最强,在广电运营商中的口碑最好,因此综合技术实力在国内上市公司中位居第一,在市场竞争中处于有利的地位。2011年仍有望取得50%以上的市场份额。
 增发助力公司长期发展,给予"买入"评级。
 公司今年4月份推出了非公开发行草案,计划募集资金约2.6亿元,分别投入系统集成、CMMB发射设备产业化及研发中心扩建三大项目。我们认为,在网优覆盖行业稳步发展的大环境下,以CMMB为突破口,进一步切入广电市场,有利于公司做大做强。
 经我们预测,公司2011-2013年EPS分别为0.33元、0.59元和0.78元,给予"买入"评级,目标价16.5元。